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今年以来，中国股债出现了明显的跷跷板现象。

截至上周五收盘，沪指站上2800点，创2016年3月来最大周线涨幅，开年至今累计涨幅已逾12%；创业板指数进入牛市，自10月以来累计上涨21%。据彭博统计，自1月3日以来，中国股市市值已经增加了近1万亿美元。

彭博称，由于投资者情绪变幻无常，最近A股出现了过热的迹象。交易商借入更多现金来追涨反弹，买盘势头强劲。

与此同时，债市受到了明显“压制”。截至上周五，中国10年期国债收益率较上月上涨1个基点，至3.14％。

不少分析师认为，今年以来的股市大涨对债市有一定压制作用。

华创投顾部李俊江指出，节后两周，债市最大的影响变量就是股市的扰动。上周市场风险偏好明显回升，股债跷跷板现象明显。具体而言：

周一股市大涨，债市调整明显；周二股市先涨后跌带动债市情绪小幅修复；周三资金利率小幅下行，债市小幅波动，十年期国开活跃券利率上下波动1bp以内；周四中美谈判预期向好带动股市一路上行，午后股市冲高回落，导致日内债券收益率波动明显，值得关注的是非银机构资金面情绪指数重回50以上；周五资金面再次趋紧，午后股市反弹，债市波动不大。

国君固收覃汉认为，从上周的股债日内跷跷板效应来看，A股市场放量大涨对于债市的压制较为明显，因此只要股市一波流行情持续，流动性宽松的环境下，债市虽然维持韧性，但上涨的空间较为有限，大概率维持盘整阴跌的状态。

尽管如此，目前“断言”债牛结束可能为时尚早。

覃汉认为，债牛尾声（是不是尾声还需要打个问号）不等于债牛结束，一旦A股反弹窗口结束，长端利率可能会再度迎来下行拐点。现阶段没有必要对债市特别悲观，如果调整幅度足够大，反而是埋伏下一波利率波段交易的机会。

中信固收明明也指出，在金融扩张和实体经济分化背景下，债市受风险偏好影响会出现调整，但债牛仍未结束，10年期国债到期收益率中枢仍为3.0%~3.4%。

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn）。开通华尔街见闻金卡会员，马上领取2019全球市场机会。*